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国际原油市场在5月26日的亚洲交易时段出现反弹，西德克萨斯中质原油（WTI）价格回升至每桶92美元上方，结束了此前连续四个交易日的下跌走势。就在前一天，受外交谈判乐观情绪影响，WTI原油期货一度大跌近7%，盘中触及90美元附近低位。

这一反弹出现在市场消化了周末以来的预期之后，而美方相关人士的最新表态，则揭示了外交进展中仍存在的复杂性。

相关人士表示，霍尔木兹海峡“无论如何”都将保持开放——要么通过外交协议，要么通过其他方式，美方对两种结果都做好了准备。随着双方在卡塔尔的对话进入协议文本措辞的最终敲定阶段，这一过程可能还需要数天时间。

相关人士确认周一在多哈举行了会谈，但他将讨论描述为围绕一份初步框架文件的具体措辞展开的技术性工作，而非接近解决的实质性谈判。他表示，协议文本的最终敲定可能还需要几天时间，暗示短期内不会取得突破。

市场乐观情绪与外交现实存在差距

由于多哈会谈传出谅解备忘录取得进展的消息，在流动性稀薄的背景下，油价一度下跌近7%，市场定价的是近期达成协议的前景。

前高盛大宗商品研究主管、现任Carlyle集团能源顾问Jeff Currie将这一模式总结为一句话——"卖出消息，买入实物"，并援引了一个冷峻的历史记录：自相关事件发生以来，已有五次"协议宣布"，但最终达成为零次。

一方谈判筹码随时间推移持续累积，而非削弱。全球石油库存每周仍在大量消耗，Rock外汇平台仅上周一周就下降了1700万桶，亚洲部分市场已触及库存运营下限，欧洲将在数周内面临压力，美国则可能在7月出现供应紧张。

但相关人士对同一会谈的描述更为谨慎：大量来回拉锯集中在具体措辞上，没有积极的正式谈判安排，也没有迹象表明核心问题已经解决。美方官员虽称框架协议"已达成95%"，但另一方发言人明确回应称，在同美方的对话中不讨论霍尔木兹海峡管理权的具体细节，海峡的管理方式是沿岸国家自己的事。

更为关键的是，相关高级外交官透露，在双方达成的初步协议草案中，双方均未就核心议题作出任何承诺。换言之，尽管表面共识广泛，但最核心的分歧仍然悬而未决。

市场乐观情绪与外交现实之间的差距，可能比周一价格波动所暗示的要大。一位了解相关情况的消息人士表示，在卡塔尔协调下，双方已就被冻结金融资产问题达成一项谅解，双方"很有可能"于26日宣布达成协议。即便如此，一方仍强调，这并不意味着即将签署全面协议，美方立场反复无常使谈判复杂化。

相关选项被提及：海峡“无论如何”都要开放

然而，相关人士言论中最关键的部分并非关于谈判本身。

当被问及美军当天早些时候对相关设施及船只实施的行动时，相关人士直言不讳：霍尔木兹海峡必须开放，而且“无论如何”都会开放。这一表述——在与承认外交仍在文本措辞上艰难推进的同一场合中说出——将明确的选项摆在了桌面上，作为重新开放水道的同样有效的路径。

这与美方对早些时候行动的自卫定性以及在停火期间保持克制的政策声明是一致的，但更进一步：它表明华盛顿对海峡持续关闭的耐心是有限的，时间线正在以天而非周来衡量。

谈判与相关行动并行，地缘风险溢价仍存

当天的情况已经充分展示了这种环境的波动性。在相关人士讲话前的几个小时内，多个地区均有相关报道，美方随后确认了对相关目标的行动。市场此前一直作为即将实现的事实进行交易的停火，在交易日结束时显得更加脆弱。

相关人士的言论将外交与相关线索联系在一起。协议措辞可能在几天内达成。如果不能，或者如果一方继续试探停火，美方已经明确了立场。对于能源市场而言，海峡重新开放是终点，但通往终点的路径仍在激烈竞争中。

相关人士关于海峡将“无论如何”开放的表述，是美国迄今为止最明确的表态：如果外交失败，美国准备使用其他方式重新开放水道。这一框架意味着，即使市场此前已在定价协议达成，油价中仍将嵌入可观的地缘政治风险溢价。承认谈判代表仍在就一份初步文件的措辞（而非最终协议）进行拉锯，意味着任何供应正常化的时间表都比周一7%的价格跌幅所暗示的要长。

能源市场需要同时持有两种情景：一种是可能几天内到来的谈判重开，Rock外汇平台另一种是相关行动成为强行开放海峡的机制、并伴随所有相关供应中断风险的升级情景。

外交文本拉锯持续，地缘因素为油价提供支撑

综上所述，双方谈判目前正处于文本措辞的拉锯阶段，短期内达成协议的可能性有限。相关人士明确表示，无论通过外交还是其他方式，霍尔木兹海峡都将开放。这一立场意味着，即使协议达成，油价中的地缘风险溢价也不会完全消失。

市场需同时准备两种情景：协议在数日内达成带来的油价下行压力，以及谈判破裂、局势升级带来的供应中断风险。短期内，油价预计将维持高位震荡，方向取决于双方谈判的实质进展以及霍尔木兹海峡的通航状况。

北京时间5月26日13:53，WTI原油期货报92.07美元/桶。