机构观点：美国隐性宽松开启黄金上行空间有望打开

2026-10-29

机构观点：美国隐性宽松开启黄金上行空间有望打开

近期，美国财政与货币政策出现新的调整，宽松的政策基调为贵金属市场带来一定支撑。

北京时间2026年8月19日晚间，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模，市场将这一操作视为一种隐性量化宽松。ByteTree首席投资官兼创始人查理·莫里斯在最新行业报告中指出，多项宽松举措叠加，已为黄金市场构建较为扎实的支撑基础。他认为，金价走强可能只是开始，后续仍存在上升空间，债务压力、货币宽松与全球央行购金等因素将继续对金价形成支持。

财政部隐性宽松操作Rock外汇引导融资成本下行

此次政策调整由美国财政部长斯科特·贝森特主导，核心措施是扩大长期国债回购规模，意在稳定长债价格，并降低长期融资成本。

莫里斯认为，这类操作实质上类似量化宽松，是官方主动调节债市、缓解债务压力的方式。此前7月底，贝森特曾投入数十亿美元干预汇市以稳定日元，一系列宽松举措向市场释放流动性，也成为近期金价回升的触发因素之一。

他在报告中对黄金走势持乐观看法。他认为，黄金整体趋势逐步转好，市场情绪回暖，价格有望较快重返200日移动平均线上方。与常规货币政策相比，财政部直接购债带来的宽松效应更为直接，持续的资金投放也为黄金的保值功能提供了支撑。

机构：美政府开启隐性量化宽松，黄金牛市空间彻底打开

美债规模持续扩大 Rock外汇黄金估值存在修复空间

目前美国公共债务规模已超过40万亿美元，债务增速仍在上升。数据显示，上世纪90年代美国债务年均增速约为3.7%，疫情前升至7.8%，疫情后进一步达到8.6%，高于同期美国名义GDP约6.5%的增速。债务扩张快于经济增长，长期财政失衡的状况难以持续。

莫里斯分析说，过去较长时间内，全球地面黄金总市值与美国未偿还债务规模保持较高关联，而黄金年产量增幅约2%，债务扩张的缺口往往需要金价上涨来弥补。目前全球黄金总市值约为31万亿美元，相当于美国债务规模的77%，历史上这一比例曾多次超过100%，金价因此仍存在估值修复空间。此外，黄金市值约为美股总市值的37%，低于大萧条及上世纪70年代通胀危机期间约160%的比例，后续仍有上行空间。

宽松政策存在局限央行购金逻辑强化

业内认为，美国持续购债的宽松模式存在一定局限。市场上长期债券存量明显少于短期债券，通过购债虽然可以压低长期收益率，但要维持政策效果，需要不断加码操作。在再通胀环境下，这种模式的潜在影响可能被放大。此外，2027至2028年美国将有约3万亿美元短期债务到期再融资，届时维持较低利率和相对宽松的流动性可能成为政策选项。

这也是全球央行持续增加黄金储备的重要原因。莫里斯认为，各经济体央行逐步降低对美债的配置依赖，而黄金具备体量充足、流动性强、供给稀缺和长期保值等特点，成为较受关注的替代资产。今年一季度，全球央行购金需求出现回升，仅有少数央行出现短期净卖出。部分拥有较大贸易顺差的经济体也在持续配置黄金，在全球不确定性增加的背景下，黄金的避险属性受到更多重视。