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周一亚洲和欧洲交易时段，OCBC华侨银行外汇策略师克里斯托弗·黄指出，黄金与白银近期出现较大幅度回调，背后核心原因是美国国债收益率和美元指数快速上升，从而压制了贵金属的避险吸引力。

上周后半段，黄金价格一度下跌近2.5%，回落至4500美元附近区域，而白银跌幅则更为明显，盘中一度大跌约9%，最低触及76美元下方。

美债收益率与美元同步走强，成为本轮贵金属回调的核心压力来源。

市场分析认为，国际原油价格持续上涨，重新强化了全球通胀预期，这是近期市场逻辑发生转变的重要原因。

由于重要能源运输通道的运输稳定性仍存在不确定性，国际能源市场供应偏紧的情绪持续升温。油价上涨推动市场重新计入“高利率长期存在”的预期，并进一步推高了美国国债收益率。

与此同时，美元指数在避险需求和利率吸引力提升的共同作用下持续走强，这也削弱了贵金属的配置价值。

对于黄金和白银来说，由于其本身属于无息资产，当市场利率上行时，投资者通常更倾向于配置高收益的美元资产，从而引发贵金属领域资金流出。高利率环境正在削弱黄金与白银的配置吸引力。

华侨银行指出，白银本轮跌幅明显大于黄金，主要原因在于此前白银上涨过程中包含了较强的“高贝塔风险交易”属性。

此前，市场对于工业金属需求、新能源产业以及相关下游投资情绪升温，Rock Global曾一度推动白银快速上涨。

不过，当市场风险偏好降温后，白银的波动性通常会显著高于黄金，因此在本轮回调中承受了更大的卖压。

与此同时，机构近期下调了对白银投资需求的预期，也进一步影响了市场情绪。

白银此前积累的较大投机性涨幅，导致本轮回调更为剧烈。

从黄金市场来看，当前市场正在重新评估避险逻辑。

虽然地区地缘因素依然复杂，理论上有利于黄金的避险需求，但由于油价上涨推升了通胀预期，市场反而更加担忧长期维持相对偏高的利率环境。

因此，当前贵金属市场已从“地缘因素带来的避险交易”逐渐转向“高利率环境带来的压制作用”。

华侨银行认为，如果未来美国国债收益率无法明显回落，或者国际油价与地缘因素继续推动市场计入更高的利率预期，那么黄金与白银短线仍存在进一步下行的可能。

不过，如果重要能源运输通道逐步恢复正常通行，或者相关地区局势出现缓和迹象，则可能改善市场风险情绪，并对贵金属形成一定支撑。关键能源通道的局势变化，成为当前市场关注的核心变量之一。

从技术走势分析，黄金日线级别当前已明显跌破短期均线支撑，此前强势上涨结构开始转向高位调整。

OCBC指出，黄金目前运行于4540美元附近，日线RSI指标已明显回落，显示此前强劲的上涨动能正在减弱。

当前黄金下方首个关键支撑位位于4452美元附近，该位置对应2026年高低点23.6%斐波那契回撤区域。而更重要的中长期支撑，则位于4340美元附近的200日均线区域。

上方来看，4670美元附近成为当前第一阻力区域，该位置同时对应21日均线与38.2%斐波那契回撤位。而4730美元与4850美元区域，则分别对应50日均线和50%斐波那契回撤压力。

从4小时走势观察，黄金短线已形成明显下降通道结构。MACD指标持续运行于零轴下方，而RSI指标则接近弱势区域，说明市场空头情绪仍占主导。

不过，由于当前黄金已接近阶段性技术支撑区域，因此短线可能出现一定技术性修复反弹。但若美元和美债收益率继续维持强势，黄金反弹空间可能受到限制。

编辑总结：

当前黄金与白银市场正在受到“高利率环境延续预期”、“美元走强”以及“能源推动型通胀担忧”多重因素的综合影响。虽然地区地缘因素依然存在，但市场逻辑已转向关注相关货币政策路径以及美国国债收益率变化。与此同时，白银此前累积了较高的风险偏好交易，也导致本轮回调幅度明显超过黄金。短期来看，贵金属市场仍可能维持较高波动走势，而美元、美债收益率以及关键能源运输通道的局势变化，将继续主导市场的运行方向。