美元兑日元逼近155关口，空头回补风险受关注
周五（9月4日）亚洲交易时段，美元兑日元继续走弱，一度跌至8月4日以来低位155.29，逼近7月底日美联合干预时的汇价区间，随后在156附近波动。
摩根大通策略师提示，一旦美元兑日元跌破155关口，可能出现大规模的日元空头平仓，进而加快日元升值步伐。
该机构估算，市场仍持有约16至17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头头寸尚未了结；若全部平仓，理论上美元兑日元可能下探至142至146区域。
1030亿美元空头头寸高悬，Rock外汇155关口成为关键观察水平
摩根大通指出，若美元兑日元有效跌破155关口，可能引发日元空头集中回补，推动汇率继续上行。
该行测算，市场仍有约16至17万亿日元（约合1030亿美元）日元空头头寸未平仓，若全部回补，理论目标区域位于142至146区间。本周美元兑日元一度冲高至160.39，为7月底联合干预以来高点，随后迅速回落至155.30附近，接近干预后低点155.23。
策略师认为，近期价格动态印证了上述判断——市场上仍有大量日元空头头寸未清理，“卖盘可能引发更多卖盘”的风险正在累积。如此规模的空头头寸高悬，令155关口成为真正的关键节点。
若汇率有效跌破该位置，止损操作与被动平仓可能集中出现，形成自我强化的下行循环。
摩根大通测算，若上述16至17万亿日元空头全部回补，理论上有望将美元兑日元推低至142至146区域，表明潜在动能不容小觑。
本周汇价先升至160.39，创出7月底美日联合干预以来新高，随即快速回落至155.30附近，几乎触及干预后低点155.23，价格波动本身已反映出市场脆弱性。
策略师强调，近期价格走势进一步支持“大量日元空头头寸尚未完全出清”的判断，新增卖盘可能触发连锁效应。因此，155关口不仅具备技术支撑意义，更是左右短期波动强度的核心观察位，市场对该价位的防守情况高度关注。
GPIF与日本央行预期“有些过度”，Rock外汇摩根大通持双向观点
此轮日元反弹受到多重因素推动，包括市场对日本政府养老金投资基金（GPIF）可能调整海外资产配置的猜测，以及对日本央行进一步加息的预期。空头回补和日本国内投资者的对冲需求也放大了升值幅度。不过，摩根大通认为，市场对GPIF调整及日本央行加息节奏的定价可能有些超前，该行暂时不认为美元兑日元会明显跌破其设定的155至165区间。
这使得摩根大通的短期观点呈现真正的双向性——一方面承认空头回补带来的下行风险，另一方面并未预测日元会出现更深度或更持久的走强。
该行提到，近期日元升值的背景是：GPIF调整海外配置的猜测叠加日本央行加息预期，共同触发了空头平仓和国内投资者增加对冲操作，进一步放大了升值动力。
不过，该行认为当前市场对这两项主题的定价已有所过度，尚无充分证据表明日元将出现更大幅度的持续升值。
基于上述判断，摩根大通维持美元兑日元在155至165区间波动的核心预期，短期态度具备明显双向特征——既认可跌破155可能引发空头平仓的下行风险，也不认为汇价会深度下探至其预设区间之外。
就短期而言，若155关口失守，美元兑日元可能加快向152至154区域移动；若该关口有效守住，则汇价有机会回升至157至158区域。
总结
综上所述，摩根大通提示，若美元兑日元跌破155，可能触发约1030亿美元的日元空头回补，理论目标指向142至146区间。该行同时指出，市场对于GPIF策略调整及日本央行加息节奏的赌注已超过合理水平，预计汇价不会在155下方长期停留。短期内美元兑日元可能在155至158区间震荡，空头回补风险与谨慎预期相互交织，未来需关注155关口的得失及日本央行政策动态。
（美元兑日元日线图）
北京时间11:23，美元兑日元报156.05/06。