霍尔木兹原油运输恢复但供应难增，全球柴油紧张或持续至2027年
近期霍尔木兹海峡的原油运输量出现回升，但国际能源署（IEA）发出提醒，这并未化解当前全球最为棘手的燃料难题，即柴油供应紧张与创纪录的柴油价格，正逐步向整体经济链条扩散。尽管中东原油外流量已接近此前水平，但由于中东与俄罗斯的炼油产能受限，全球柴油供应明显缩减，其他地区难以填补这一缺口。柴油供应不足，在9月中旬将批发与零售价格推至历史高位，市场也逐渐意识到，原油供给并不等同于成品油供给。
国际能源署最新月报判断，柴油与中间馏分油市场的紧张态势，将至少持续至2027年年中。与此同时，运输瓶颈与炼油产能制约相互叠加，给全球通胀增添了新的上行压力。
原油恢复难解柴油之困，Rock GlobalIEA预警紧张局面延续
国际能源署发布的月度石油市场报告中提到，2026年三季度，柴油与中间馏分油市场出现反季节性收紧，主要原因在于中东与俄罗斯炼油生产持续中断。该机构指出，叠加二季度异常偏大的库存下降，全球柴油市场在冬季需求高峰来临前，失去了关键的库存缓冲。
报告显示，柴油需求对价格相对不敏感，同时受到多国为缓解高油价影响所推出的政策支撑，整体需求依然旺盛。库存持续走低、裂解价差明显扩大以及现货升水不断加深，均表明市场需要更多供应。即便炼油厂开工率在今年年底快速恢复，本季度柴油供应仍难以满足需求，这意味着，剔除季节性正常波动，受损库存的补充在2027年下半年之前恐难实现。
国际能源署估算，9月全球柴油出口同比下降70万桶每日，俄罗斯与中东合计减少130万桶每日，仅被其他来源的增长部分抵消。该机构预计，在2026年全球石油需求预计下降260万桶每日的规模中，柴油将占到四分之一，反映出相关扰动正通过成品油短缺、燃料价格高企与恶化的经济前景三重渠道显现。
柴油价格仍近原油两倍，缺口难靠更多原油弥补
盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）在分析中指出，近几周大量原油从波斯湾和中东运出，但这些原油成本不低且风险不小。他说，库存枯竭、运费高企与持续的外部风险，解释了为何实物流动改善，原油价格却依然居高不下。
但柴油市场完全是另一番景象。汉森表示，额外增加的原油出口，无法缓解中东炼油产出的收缩，而中东正是此前柴油和航空燃油的主要供应方。虽然原油运输已大幅恢复，成品油出口仍明显受限，市场离正常状态相去甚远的最直接体现，就是柴油等成品油价格持续走强。本周，美国超低硫柴油与欧洲柴油期货再度回升至每桶200美元以上。汉森说，这反映出单纯增加原油出口难以化解的短缺，全球能源体系需要在生产、运输、炼化等主要环节恢复常态，价格才能真正回落。这场石油供应紧张，如今已演变为运输压力叠加炼油瓶颈，进一步加剧成品油供应紧张与通胀压力。
柴油冲击向经济蔓延，通胀数据雪上加霜
国际能源署在报告中提醒，创纪录的柴油价格正带来广泛的经济影响，推高商品成本，冲击实际收入、经济活动与通胀水平。牛津经济研究院分析师本月初指出，柴油价格冲击正从运输端向供应链全链条扩散。
在美国，部分传导至消费者的成本已开始显现。牛津经济研究院表示，今年以来美国卡车运输业营运成本压力再度上升，柴油是主要驱动因素，公路货运的生产者价格也开始上涨，说明承运商正将部分燃料成本压力转嫁给客户，而非全部自行消化，负担正转向货运密集型行业。美国通胀9月有所加快，CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.6%。美国劳工统计局表示，汽油价格9月上涨9.1%，贡献了当月全部涨幅的一半以上；能源价格指数环比上涨5.2%，高于8月的2.1%。柴油供应紧张与通胀高企相互交织，已成为美国中期选举前难解的经济课题。
结语
综合来看，这场柴油供应紧张揭示了一个关键现实：原油供给恢复，并不能自动转化为成品油供应修复。中东与俄罗斯炼能受限、运输瓶颈与库存枯竭，令全球柴油市场在旺季来临前陷入供应短缺，柴油价格高企、裂解价差飙升，并沿着供应链向消费端层层传导，推高通胀、挤压企业与家庭的实际购买力。国际能源署预判，全球柴油紧张至少延续至2027年年中，而无论是七国集团承诺释放的1亿桶储备，还是美国购买俄罗斯柴油的相关安排，都难以在短期内化解这场结构性短缺。
柴油供应紧张的真正缓解，仍需等待市场逐步回归常态，而这至少还需要数月时间，在美国11月3日中期选举之前，几乎难以实现。