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周四亚欧时段，国际油价走势呈现冲高后回落的态势，早盘一度有明显上涨，随后涨幅收窄至持平。与此同时，黄金价格出现反弹。此前有观点认为，地缘政治方面的负面消息往往是油价短期高点的信号，也是黄金低位支撑的时期。目前市场对相关地区局势的持续变化已有所适应，同时美方在行动上保持了一定程度的克制，这为后续谈判留出了空间。

近期有报道称，某区域发生军事行动，导致当地部分基础设施受损。

相关部门发布消息称，当日向一个军事基地发射了多枚导弹，并宣称精准打击了特定目标区域，导致相关设施及设备受损。

同日，相关方面发动了多路反击行动：据报道，导弹袭击了一个北部地区的军事基地，并摧毁了该区域的雷达设施。

有媒体补充报道称，相关方面出动无人机对位于某地的海军驻地采取行动，将防空系统雷达和通信设备列为主要打击目标，以此回应此前针对其南部区域的大规模行动。

除此之外，相关海军发布航运警告，明确提示所有在特定海域航行的商船注意安全，任何船只若靠近关键航道，都可能被视为潜在相关方，这一表态再度引发了市场对全球原油海运核心通道安全风险的关注。

美方立场显示克制 Rock外汇持续行动为对话铺路

面对多方的区域性反制，美方在对外沟通中强调，此次行动是针对此前直升机被击落事件的回应，并非全面冲突的开端。

同时，美方相关部门负责人也表示，相关方本有机会签署条件优厚的协议，但对方全程未展现出谈判诚意。

美方后续将持续对相关核心设施采取行动，但强调本轮连续行动并非主动重启全面冲突，而是为后续达成双边对话设置前置条件。

美方同时通报了此前直升机飞行员的最新状况，确认机组人员身体无大碍，缓解了市场对大规模人员伤亡及局势进一步失控的短期担忧。

有媒体报道称，美军中央司令部官员否认相关海军在海上发生“任何直接冲突”，并称已完成新一轮打击行动。

区域局势持续 多国进入戒备状态

本轮区域局势已发展为近期多轮交火的一部分，首轮为某方之间的直接接触，随后接连爆发多轮正面军事对峙。

本轮行动覆盖多座城市，打击范围和强度有所扩大，行动目标锁定特定军用监测设备、通信设施、防空阵地及城郊相关设施，部分城市及海峡沿岸关键节点均传出剧烈声响。

本次行动由多兵种协同完成，美方未披露行动造成的具体影响，相关官方也未完整公布受损情况，信息不对称进一步放大了市场的多空博弈。

受跨区域导弹袭击冲击，有国家临时关闭本国领空数小时，未对外披露港口、原油储运设施受损数据；另有国家并未承认本土基地遇袭，仅大使馆发布防空避险预警。

还有国家全境拉响导弹防空警报，同样没有能源设施受损的公开通报。市场担忧区域内的冲突可能进一步蔓延至整个核心产油区。

关键航道航运博弈升温 部分应对措施缓解恐慌

霍尔木兹海峡作为全球原油运输生命线，全球近两成原油外运依赖这条航道。相关方持续收紧通航限制直接扰动全球能源供给预期。

有消息称，自前月起，依托夜间隐蔽航行并摧毁沿岸雷达设施，已有多艘油轮绕开管控封锁，通过该渠道完成大量原油外运。

这一数据暂无第三方能源机构核验，运输体量约等于冲突爆发前海峡常规运量的一部分，一定程度对冲了市场对航道彻底中断的极端担忧。

美方相关部门也公开驳斥相关方宣称海峡全面封锁的说法，称商业油轮仍可正常通行，阶段性压制了原油短线暴涨动能。

对话核心矛盾难解 短期和解预期有限

自2月底相关联合行动引爆局势以来，全球能源供应链稳定性受到一定影响，原油价格持续走高，推高了粮食、日用消费品等通胀水平。周三国际基准布伦特原油价格上涨，相较事件前累计涨幅明显。

临近部分国家内部选举，高能源价格持续影响支持率，相关方迫切希望快速达成协议以压低价格，但双方核心矛盾短期难以调和。

美方要求对方清理部分核相关库存，尽管对方坚称核项目仅用于和平用途；

对方坚决拒绝交出相关库存，提出全面解除制裁和解除部分资产冻结两大前置要求，该条件遭到美方直接否决。

对方明确任何停火协定必须同步解决相关方之间的武装冲突。

多重地缘矛盾叠加，双边短期和解概率大幅走低。

相关方同样持续坚持强硬路线，进一步压缩多边谈判空间，其核心目标包括瓦解相关体系、清除相关产能、消灭相关武装，这意味着中东地区长期的地缘风险难以消散。

虽然双方均存在结束冲突的诉求，但各方都需要将停战包装成本国层面的外交胜利，单方面大幅让步不存在现实基础，原油自带的地缘风险溢价很难快速消退。

总结与技术分析

目前局势又转向以对话为目的的极限施压，即口头压力越大，越可能意在促成谈判。局势的底色依然是“以打促谈”，因此黄金和原油都呈现了利空出尽的走势。

之前分析过，想要得到符合各方内部需求的协议是很困难的，这需要一方大幅妥协，而是否大幅妥协取决于压力效果。如果相关方顶得住压力，协议就很难签署；但若原油运输受阻导致油田逼近储存和停产的极限，则妥协的可能性会增加。

原油方面，霍尔木兹海峡任何通航扰动都会快速计价供给缺口。只要相关行动持续，地缘溢价便会持续支撑油价中枢；一旦海峡出现实质性通航受阻，油价便会反弹；反之，若护航力度加大或谈判释放缓和信号，则会催生油价阶段性回调。

（WTI原油期货连续日线图，来源:网络）

而金价方面则较为复杂。全球能源供给紧张可能导致部分货币流动性紧张，因为产油国需要购买外汇，同时抛售相关资产换取货币。这种供给而非短期汇率波动导致的收益率飙升、货币走强通常持续性较强，这也直接压制金价。此前提到，关键价位附近既可能是技术回调支撑位，也可能是前期多头防守的位置，目前金价大概率展开反弹。

（现货黄金日线图，来源:网络）

WTI原油期货连续现报89.22美元/桶，现货黄金现报4102美元/盎司。