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全球燃料库存已逼近低位，而炼油产能却在持续收缩。即便供应端在短期内有所恢复，燃料紧张局面及其对全球经济的影响，仍可能延续数月之久。

原油“平静”的表象

单看原油价格，市场似乎仍然平稳。布伦特原油与西德克萨斯中质原油（WTI）均徘徊在每桶100美元下方，尽管较前期已上涨约20美元，但相比终端燃料价格的明显上涨，原油涨幅要温和得多。

以欧洲柴油为例，据市场报道，其价格较前期已上涨约70%，目前已高于航油价格。这是一年多来两者价差首次转向有利于柴油，数据来自伦敦证交所集团（LSEG）。

美国柴油市场同样表现紧张：裂解价差上周一度升至每桶102美元，随后回落至约100美元，处于历史较高水平。

炼油能力成为稀缺环节

随着能源供需矛盾持续显现，全球炼油利润升至历史高位。

供应紧张的第一层原因，是中东地区原油出口放缓。更值得关注的是，该地区部分炼油设施也受到影响。据国际能源署（IEA）数据，当地约五分之一的炼油能力（约每日960万桶）已暂时停摆。

与此同时，一些主要柴油出口国为保障国内供应，收紧了出口规模。其中，全球第二大柴油出口国的出口量明显缩减，这让柴油这一经济“主力燃料”的市场更加紧俏。

而在这些供应缩减之外，全球已没有足够的炼油产能来填补缺口。

美国成为重要的供应来源

需求保持旺盛，而美国正加大燃料出口，周均出口量升至每日190万桶的历史高位。但这背后不仅依赖高于往常的炼油开工率，还在大量消耗库存，可能成为新的隐患。

美国银行分析师此前在一份报告中警告：“这些出口正在抽干本已偏紧的美国库存，而美国是目前全球少数仍保持高效运转的燃料供应枢纽之一。这可能引发全球燃料竞争，推动柴油裂解价差重回季节性高位。” 另外，高盛分析师也指出，在本轮供应紧张出现之前，全球柴油库存就已处于偏低水平。

通胀压力逐步显现

这意味着通胀风险正在明显上升，且可能在未来较长时间内维持较高水平。

据外媒引用的IEA数据，今年二季度全球炼油运行量同比每日减少510万桶，而燃料需求每日下降约400万桶，供需缺口仍超过每日100万桶。需要注意的是，这种需求下滑并非自然减少，而是受高价格抑制。Rock Global依赖需求萎缩来缓解通胀，效果恐怕有限。

有市场分析指出，能源供应紧张的影响正在逐步显现。这个过程更像缓慢累积的“慢性压力”，而非突然爆发的“急症”，因此需要更长时间才能被市场充分感知。咨询公司FGE NexantECA成品油业务主管尤金·林德尔表示：“欧洲正面临非常严峻的柴油供应问题，情况可能进一步恶化，并可能出现非常高的价格。”

寒冬将至，影响或波及全球

受影响的远不止欧洲。柴油在全球范围内应用广泛，随着北半球天气转冷，运输与取暖需求都会推动柴油消费继续增加。

通胀上行迹象已经显现：美国消费者价格指数上涨3.4%，欧元区物价上涨2.9%，能源成本上升均是重要推手。这些数字反映了能源供应安全面临的压力。

原油价格的“温和”只是表象，真正的压力集中在炼油与柴油环节。当部分地区炼油能力停摆、主要出口国收紧供应、美国库存持续走低，柴油正成为紧俏资源。北半球的冬季尚未到来，燃料价格的上行压力却已提前显现，影响范围或将覆盖全球。

伦柴油连续日线图 来源：网络

北京时间8月24日10:46 伦柴油连续 报 1251 美元/吨