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周二（8月11日）欧洲时段，WTI原油期货延续上涨势头，一度触及83.70美元/桶附近，日内涨幅约2%，刷新逾一周高位。此轮油价走强，主要受霍尔木兹海峡通航前景不确定性加深影响。由于相关方在通航条件上互有要求，谈判进度未及预期，市场对全球能源供应中断的担忧有所升温。

通航条件分歧延续，谈判前景尚未明朗

此前，谈判一方公开回应对方提出的条件，称相关补偿问题也应纳入讨论范畴，并强调区域内民众的处境需要得到关注。

这一回应与此前另一方列出的通航条件直接相关。早前，相关方面曾为霍尔木兹海峡重新开放列出多项前置要求，涉及资产解冻、海上限制解除以及经济措施调整等议题。

由于各方均提出相应诉求，霍尔木兹海峡恢复通航的时间点仍难以确定。这条重要水道承担着全球约五分之一的海运石油贸易量，一旦通航持续受阻，国际油价难免受到较大影响。

双边通航管理安排面临阻力

市场同时关注区域内围绕霍尔木兹海峡通航管理达成的相关安排进展。这类安排旨在通过双边协调对海峡通行实施一定形式的沟通或协作，但最终能否敲定，预计仍将面临多方面的明显阻力。

多年来，多个主要能源进口方始终强调霍尔木兹海峡应维持畅通无阻的通行自由，对任何可能限制或干扰这条水道正常运转的安排都持保留态度。

因此，相关安排如果涉及额外通行审核、优先顺序或区域管理机制，可能会引来不同意见，甚至遭遇外部协调或法律层面的压力。

分析人士认为，这类安排能否落地，不仅取决于协商双方的意愿，也取决于各方对通行自由原则的理解。任何可能弱化该原则的条款，都可能带来更多不确定性，并进一步延长海峡通行的波动周期，从而为原油市场增加风险溢价。

机构观点

花旗银行指出，相关争端持续时间超出早前预期，市场风险溢价难以在短期内明显消退，因此近期价格预期已被上调。

不过，该机构同时预计，相关争议最终将趋于缓和，霍尔木兹海峡通航有望逐步恢复，市场关注点也可能重新回到供需基本面，并逐步转向供应过剩格局。

操作层面，该机构建议在夏季反弹时适时减仓，并认为第四季度之后油价下行压力可能明显增加。整体判断保持谨慎，认为当前油价内仍包含较多风险溢价。

高盛则认为，如果海峡通航相关担忧在第四季度前逐步缓解，油价可能回落至相应区间；但如果通航持续受阻或部分产油区供应恢复不及预期，油价上方风险依然明显。

该机构提到，全球可观测库存已降至年内低位，夏季用油需求与部分地区供应偏紧共同影响，令价格在7月至8月间保持相对强势。按照后续假设，若海峡通航保持稳定，WTI均价可能在2027年回落至70美元/桶附近，市场供应过剩压力将更加明显。

整体来看，该机构认为当前期货价格对相关风险的定价可能仍不充分，若供应担忧再次加剧，油价存在突破现有区间运行的可能。

总结

总体来看，相关地区在不同诉求上的分歧，是近期油价走强的主要支撑因素之一。霍尔木兹海峡通航恢复时点尚难确定，全球约五分之一的海运能源可能继续受到扰动。相关管理安排能否推进，仍有较多不确定性。在供应担忧与风险情绪的共同影响下，短期内油价或将维持偏强震荡。后续需继续关注谈判进展以及海峡实际通航情况，任何向好或逆转的消息，都可能引起油价双向波动。

（国际原油Rock Global期货日线图）

北京时间8月11日16:01，美原油期货报83.99美元/桶。