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周五（8月21日）亚洲交易时段，现货白银连续第三个交易日上行，盘中一度上涨1.65%，触及6月19日以来高点69.20美元/盎司，随后在69美元/盎司附近运行，本周累计涨幅超过6%。

美国财政部宣布扩大长期债务回购规模，这一消息一度推动美债收益率和美元明显下行，为白银带来较强支撑。尽管随后两个交易日收益率逐步修复了周内部分跌幅，白银仍守住了大部分涨幅，显示投资者对相关措施能否有效控制长期借贷成本仍有疑问，同时对汇率和债市波动加剧的避险需求也在继续上升。

然而，国际能源市场不确定性上升，能源价格走高，通胀风险与加息预期升温，或对白银进一步上行空间形成一定限制。

美债回购与美元Rock外汇平台走弱支撑白银表现

本周白银价格上涨超过6%，主要催化因素来自美国财政部宣布将长期债务回购规模至少扩大一倍。该举措旨在控制借贷成本，并带动美债收益率和美元明显回落。

尽管后两个交易日收益率回升了周中大部分跌幅，白银依旧延续了上行动能。市场人士认为，投资者可能担忧压低长期借贷成本的做法只是阶段性安排，因此对汇率及债市波动的防御性需求有所增加。

布朗兄弟哈里曼的策略师表示，美国长期国债收益率已基本收复因财政部回购公告引发的大部分跌幅，美元则延续偏弱走势。该机构认为，回购操作更多属于债务管理范畴，长端收益率的初期反应大多已被逆转，但美元仍维持弱势，显示出市场对政策信号仍有疑虑。

能源价格与通胀压力或制约银价上行空间

不过，银价进一步上行空间仍可能受到能源价格高企的制约。全球原油市场供应偏紧的预期持续存在，能源价格保持在较高水平，通胀风险与加息预期继续对贵金属走势构成压力。

道明证券指出，原油供应面依然偏紧，市场对供给端吃紧的预期较为稳固。

该机构同时提示，原油供应端的不确定性仍可能对能源价格形成支撑，相关因素值得持续关注。

与此同时，市场仍在关注全球能源供应格局可能发生的变化，以及其对通胀预期的传导作用。

如果供应端压力持续存在，通胀预期可能保持高位，利率政策走向也将随之受到牵动，进而影响贵金属的估值。

机构观点

高盛在最新研究报告中表示，若工业需求保持韧性，叠加贵金属整体的避险与投资属性，白银仍具备上行空间。

高盛认为，全球供应链变化与新能源相关需求值得关注，同时提示实际利率和美元走势仍是影响银价的重要变量。

花旗分析师判断，投资需求有望逐步超过工业需求，成为推动银价的主要力量。关键变量包括市场风险偏好回升，以及美联储政策立场可能转向温和。

花旗预计，全球白银市场至少将维持短缺状态至2027年，人工智能、5G与电动汽车相关需求可在一定程度上弥补光伏领域“降银化”造成的压力。白银作为黄金的高弹性品种，在金价上行阶段有望表现更突出，短中期上行空间较为可观。

总结

本周白银价格上涨超过6%，核心驱动因素是美国财政部扩大长期债务回购规模，带动美债收益率和美元走低。即便收益率后来回升了大部分跌幅，投资者对相关措施有效性的疑虑仍然存在，加上汇率和债市波动加大带来的避险需求，银价继续获得支撑。

不过，能源价格高企、通胀风险与加息预期升温，仍可能限制白银进一步上行。道明证券认为，原油供应紧张的局面短期内难以改变。

（现货白银日线图，来源：网络）

北京时间8月21日14:50，现货白银报68.96美元/盎司。